大華銀行：2024年香港經濟增長目標2.5%

大華銀行環球經濟與市場研究部發佈最新數據顯示，香港2023年第四季本地生產總值於按年增長4.3%，遜於預期。隨著市場普遍預期已發展經濟體在2024年下半年開始減息，外部需求及本地投資前景有望好轉。大華銀行大中華區環球金融主管李國基表示：「雖然增長動力可能有所回升，但預計2024年第一季按年增長放緩至0.5%左右，並從第二季開始明顯轉強。」

過去半年經濟市道不穩

儘管特區政府在去年10月首度放寬十年來冷卻樓市的措施，但私人住宅物業價格仍在去年第四季進一步下跌5.4%。目前價格較2021年的高位下跌逾20%，而2023年整體住宅樓宇買賣登記宗數則跌至紀錄新低。樓市氣氛持續受多項不利因素影響，包括緊縮的金融狀況、本地股票市場低迷及環球經濟增長放緩，特別是中國內地經濟面對顯著的不確定性等。

這導致特區政府在2024年2月大幅調整政策，撤銷所有住宅物業需求管理措施，包括對海外買家、購買第二個物業以及持有物業兩年後放售均毋須再繳付額外印花稅。香港金融管理局同時公佈放寬物業按揭成數的限制。儘管本港樓市仍面臨挑戰，以及去年首次放寬部份置業及按揭限制措施所帶來的影響有限，但新公佈的方案較預期力度更大，可能帶動需求回升。

大華銀行大中華區環球金融主管李國基表示：「隨著市場普遍預期已發展經濟體在2024年下半年開始減息，外部需求及本地投資前景有望好轉。資產市場回穩、薪酬增長及有利的人力市場狀況，將利好私人消費。2024—25年度財政預算案將香港2024年本地生產總值增長的官方預測定為2.5%至3.5%。本行將預測維持在官方預期的下限2.5%。雖然增長動力可能有所回升，但預計2024年第一季按年增長放緩至0.5%左右，並從第二季開始明顯轉強。」

李國基指出：「在2024年，我們預期外部價格壓力略為緩和，抵銷因內部需求轉強而帶動的服務價格上升。官方預測2024年綜合消費物價通脹率為2.4%，而基本消費物價通脹率則企穩於1.7%。本行預測2024年綜合消費物價通脹率為2.5%，略高於官方預測。」

銀行同業流動性仍緊張，港元銀行同業拆息料回落

香港的銀行體系總結餘在2月穩處於450億港元水平，反映銀行同業市場流動資金狀況維持自2008年以來最緊縮的狀況。然而，港元銀行同業拆息已由2023年11月的高位回落，3個月港元銀行同業拆息從22年高位5.73%下跌至去年11月的4.7%以下。受流動性緊張影響，季節性需求可能繼續導致短期利率大幅波動。然而，隨著市場預期美國將會減息，將有助本地利率在未來數月下降。

美元兌港元將逐步回落至7.80水平

港元銀行同業拆息在今年初再度與有擔保隔夜融資利率（SOFR）呈現折讓，美元兌港元匯率在3月初升至近7.83的四個月高位。由於市場預期美國聯儲局將在6月展開減息週期，美國匯率下降幅度料高於港元匯率，令美元兌港元受壓，最終帶動美元兌港元匯率重返7.75至7.85範圍的中間水平。整體而言，本行維持美元兌港元匯率的預測，由2024年第二季起的未來四季均為7.80。

環球經濟

環球經濟在2024年開局備受考驗

預期美國展開減息週期的時間由3月推遲至第二季末，減息幅度亦由約150個基點下週至100個基點以下。減息爭論更複雜的是減息週期會較原先預期為短。一旦步入下半年，有關當局對減息態度可能會加劇。在臨近年底舉行的美國總統大選之時，任何減息行動肯定會視為對現任政府的支持。整體而言，本行維持預期聯儲局由今年6月展開減息週期，年內減息幅度為75個基點。

內地經濟方面，宏觀經濟指標普遍為負面。在經濟活動放緩的情況下，內地經濟面對的通縮風險加劇，1月居民消費價格指數按年下跌0.8%，跌幅較預期為高，亦是連續四個月收縮以及2009年9月以來最低水平。

李國基表示：「中國人民銀行（人行）加強放寬貨幣政策措施不足為奇。繼2月初下調金融機構的存款準備金率50個基點後，人行在2月底進一步下調5年期貸款市場報價利率25個基點，減幅較預期大，以支持政府推動房地產市場回穩的政策。內地消費活動開始呈現反彈跡象，2月9日至17日農曆新年假期，零售消費開支較預期強勁。整體而言，本行維持對內地今年經濟增長預測為4.5%。」

在中國以外，歐元區經濟表現亦乏善可陳。歐元區於去年底避過技術性衰退，繼2023年第三季收縮0.1%後，第四季意外持平。然而，歐元區經濟停滯持續至2024年第一季，1月私營部門活動連續第八個月收縮。歐元區主要製造業採購經理指數，包括德國及法國等主要經濟體的數據，仍明顯處於50以下的收縮區域。鑑於歐元區經濟放緩步伐較大，加上通脹回落速度較預期快，相對於美國聯儲局而言，歐洲央行可能對短期內減息持更開放態度。然而，由於通脹風險及對服務業通脹的關注仍偏向上行，歐洲央行同樣受到掣肘。本行目前預期歐洲央行由7月展開減息週期，緊隨聯儲局之後。